Halverwege oktober publiceerden we een blog waarbij we uitlegden wat blockchains doen, en hoe je deze kunt waarderen. De data van eind september uit die blog vergeleken we ook een maand later, eind oktober, met nieuwe data. Na het FTX-debacle en alles wat daarbij kwam kijken, is het nu een mooi moment om opnieuw naar deze ratio’s te gaan kijken en opvallende ontwikkelingen uit te lichten. 

Zoals we in de blockchain-blog aangaven, is bijna niets belangrijker dan het hebben van een groot netwerkeffect. Bij digitale netwerken meten we dat in de hoeveelheid adressen. Daarnaast hebben netwerken actieve gebruikers nodig, oftewel genoeg betaalde transactiekosten.

Ook is het bij het waarderen van een blockchain zaak om naar de financiële sector te kijken. Deze laat namelijk zien hoeveel economische waarde het netwerkeffect waard is. Deze kan je meten aan de hand van Total Value Locked (TVL= waarde opgeslagen in DeFi applicaties in die sector).

3 ratio’s om een blockchain te waarderen

Naast de groeicijfers o.b.v. adressen, transacties en TVL, kijken we ook naar drie ratio’s voor de waardering van blockchains. Dat zijn de volgende:

• Marktwaarde/adres-ratio = de waardering van het netwerkeffect.
• Marktwaarde/TVL-ratio = de waardering van de economische waarde op het netwerk.
• Marktwaarde/transactie-ratio = de waardering van van iedere interactie op het netwerk.

Bij iedere ratio geldt dat een lager cijfer een lagere waardering betekent en dus positief is.

De waardering van het netwerkeffect

We volgen voor de onderstaande cijfers alleen blockchains met smart contracts.

Hieronder de groei en de waardering op basis van adressen:

Voor het aantal nieuwe adressen zien we niet veel bijzondere ontwikkelingen, op eentje na natuurlijk. Net zoals in oktober zien we bij Fantom een buitensporige hoeveelheid nieuwe wallets. De afgelopen maand steeg dit aantal van 6 miljoen naar een ruime 22 miljoen, dat een stijging van +270% betekent. Nog steeds zien we hiervoor geen directe aanleiding en lijkt het nog altijd te gaan om een groot aantal neppe accounts.

De groei van de twee layer-2s, Optimism en Arbitrum, zet ook goed door voor de tweede maand op rij. Dit kan ook nog steeds dezelfde reden hebben als een maand geleden, namelijk potentiële airdrops. Beide subnetwerken gekoppeld aan Ethereum moeten namelijk nog tokens vrijgeven. En er is een grote kans dat de Optimism tokens vrij gegeven worden via de Quests, waar je in dit artikel meer over leest.

De waardering van iedere interactie op het netwerk

De transacties liggen op bijna alle blockchains lager dan in oktober. Dit kan te maken hebben met een stuk minder activiteit uit onzekerheid onder gebruikers, na het FTX-debacle.

Toch zijn er ook hier nog twee stijgers, namelijk Polygon (+15,84%) en Optimism (+39,77%). Bij beiden zien we veel transacties rond de datum dat het nieuws van FTX naar buiten kwam, maar verder geen bijzondere extra reden voor de stijging.

De waardering van de economische waarde (TVL) op het netwerk

De cijfers bij de TVL gegevens laten een slagveld zien. Iedere blockchain heeft een afname gezien in de maand november, en op eentje na is ook iedere daling groter dan in de vorige maand. De enige blockchain die in oktober een grotere daling aan TVL had dan in november, was NEAR. Maar goed, die kwam ook al van -54% in oktober en daalde deze maand nog eens bijna -37%.

Al deze rode cijfers hebben natuurlijk te maken met flinke angst in de markt nadat FTX uit het niets instortte. Hierdoor halen veel beleggers hun fondsen weg bij activa met een hoog risico/hoog rendement, zoals crypto. Vandaar dat alle TVL’s de afgelopen maand niet hun beste hebben gehad.

Kortom na een positievere maand oktober, heeft FTX deze vooruitgang tenietgedaan. Wel zouden we inmiddels eens de bodem bereikt kunnen hebben, en in dit artikel lees je 3 belangrijke bodemsignalen die aangeven waarom.

>> Onthoudt wel; er zullen altijd genoeg andere factoren zijn die bepalen of een blockchain wel of niet koopwaardig is. Die keuze is daarom nooit volledig te baseren op de bovenstaande drie ratio’s en groeicijfers. Maar ze geven natuurlijk wel een hele bruikbare invalshoek.

——

• 7 tips om een crypto berenmarkt te overleven (en er sterker uit te komen)
• Alles over het beheren van crypto

Dit artikel is geen beleggingsadvies. Het is geen gepersonaliseerde aanbeveling. Het bevat algemene informatie, op basis waarvan u (op eigen verantwoordelijkheid en voor eigen rekening en risico) beslissingen kunt nemen. BeursBrink raadt u aan om zelf advies in te winnen bij derden.

Tenzij anders vermeld, zullen wij dit artikel niet actualiseren. Het kan dus goed zijn dat de inhoud van dit artikel bij latere lezing is achterhaald door de actualiteiten en de ontwikkelingen. Het kan ook zijn dat met een bepaald aspect in het artikel geen rekening is gehouden. Hoewel BeursBrink zorgvuldigheid betracht, kan het ook voorkomen dat er onvolkomenheden in het artikel staan.

U bent zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissing(en).

Aan het rapport en de inhoud ervan kunnen ook geen rechten worden ontleend. Het artikel is gebaseerd op aannames en vormt geen enkele garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. BeursBrink is nooit aansprakelijk voor gebruik van dit artikel of de daarin opgenomen informatie.

Beleggen brengt grote risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In zijn algemeenheid wijst BeursBrink erop dat het niet verstandig is om te beleggen met geld wat u nodig heeft om te kunnen voorzien in uw dagelijkse voorzieningen. In het verleden behaalde resultaten bieden voorts geen garantie voor de toekomst.

BeursBrink is niet verantwoordelijk voor de inhoud en/of juistheid van teksten, afbeeldingen of hyperlinks die door derden worden geplaatst in het artikel. Evenmin is BeursBrink verantwoordelijk voor informatie en/of berichten die door gebruikers van het artikel via internet verzonden worden.