Als crypto investeerder heb je het zeker gevoeld de afgelopen dagen; de markt daalde hard. De verkoopangst vloeide uit het instorten van de crypto exchange FTX. Iets dat onverwacht aankwam in de markt, gezien het platform vorig jaar nog miljarden heeft opgehaald van o.a. BlackRock en Tiger Global. Hiermee had FTX een waardering van 32 miljard dollar weten te behalen. 

De koers van FTX daalde in de afgelopen 2 dagen van $22 naar slechts $2,20 op het dieptepunt, een daling van -90%! Dit nieuws leidde ook tot een daling in de rest van de markt, wiens marktwaarde in dezelfde tijdspan een kleine 20% daalde. Maar hoe heeft dit alles, in combinatie met de sterke reputatie van oprichter Sam Bankman-Fried, nou kunnen gebeuren? En welke rol speelde de concurrent Binance hierin?

De vertrouwenscrisis door de onthulling van de boekhoudpraktijken

In de afgelopen drie jaar is FTX algemeen beschouwd als een gerenommeerde beurs, ondanks het feit dat het zich niet aan de Amerikaanse regelgeving heeft onderworpen. Sam Bankman-Fried is zelf wereldwijd invloedrijk geworden, dankzij zijn gedachten over cryptocurrency-regulering en zijn financiële steun aan Amerikaanse verkiezingskandidaten. Niets leek erop dat het zo snel mis zou kunnen gaan. Blijkbaar was toch niet alles zo goed geregeld als dat het leek. Zowel bij FTX als bij het andere bedrijf van Bankman-Fried, Alameda Research (een tradingfirma).

Op 2 november publiceerde verslaggever Ian Allison bevindingen dat ongeveer $ 5,8 miljard van de $ 14,6 miljard aan activa op de balans bij Alameda Research, was gekoppeld aan FTX’s exchange token, FTT. Dit is gebaseerd op de dan geldende waarderingen. De FTT-token is in wezen uit het niets gecreëerd door FTX en roept vragen op over de echte, open-marktwaarde van FTT-tokens die in reserve worden gehouden door verbonden ondernemingen.

Negatieve speculatie over een financiële instelling, kan leiden tot het werkelijk uitkomen van die speculatie. De val van FTX werd mogelijk gemaakt wegens de bekende nauwe banden tussen Alameda en FTX. Door deze relatie werd de snel versnellende massale FTX-uittocht uitgelokt, uit een gevoel van onzekerheid over de balans van Alameda. In 24 uur daalde de Bitcoin balans van FTX hierdoor van 20.000 BTC naar slechts 1 enkele bitcoin, voor een korte periode. Coinbase heeft bijvoorbeeld meer dan een half miljoen BTC op de balans.

In een razend tempo zocht FTX’s team naar een overnamepartner, waar ze uiteindelijk bij Binance uit kwamen. Na de aankondiging van een voorlopige deal met Binance, zei FTX dat het alle crypto-opnames officieel had opgeschort.

Een voorheen gezond en nuchter contrapunt

Hoe opvallend de bovenstaande cijfers ook zijn, het feit dat niemand dit bij Sam Bankman-Fried zag kunnen gebeuren is wellicht nog opvallender. Terwijl schijnbare fraudes zoals Luna en Celsius zich in de eerste helft van 2022 afwikkelden en besmetting veroorzaakten bij andere crypto’s, werd Bankman-Fried vaak gezien als een gezond en nuchter contrapunt. Ook zag men een goed toegeruste backstop in hem, die klaar stond om het hele ecosysteem te redden.

De inspanningen van Bankman-Fried omvatten ondersteunende activiteiten gericht op de haperende cryptogeldschieter BlockFi, geldschieter Voyager Digital en het Skybridge Capital hedgefonds. Alameda Research leidde eind juli ook een financieringsronde voor de aan Facebook gekoppelde Aptos-blockchain, op een moment dat investeringsfondsen opdroogden. Hij werd dus gerespecteerd als laatste redmiddel.

Toch lijkt deze rol te eenvoudig gegeven. Hij trok zich namelijk vaak terug uit deals, zoals bij de overname van Celsius. En sommige van de krantenkoppen hebben misschien overdreven hoeveel echt geld er op het spel stond.

Dit alles is met name relevant vanwege het profiel dat Bankman-Fried heeft opgebouwd als politieke beïnvloeder. Zowel op het gebied van algemeen beleid als op crypto-regulering in het bijzonder. Hij was ook een belangrijke donor van de Amerikaanse Democratische Partij.

In totaliteit betekent de crisis voor Bankman-Fried dat zijn geloofwaardigheid als beleidsadviseur, op het gebied van financiën of iets anders, aan flarden is gelaten. Ook de mogelijkheid tot politieke invloed via donaties is aanzienlijk beperkt, gezien zijn eigen vermogen door de crash volgens een schatting nu onder de miljard ligt.

De rol van concurrent Binance in deze crisis

De oprichter van Binance, Changpeng “CZ” Zhao, speelt ook zeker geen onbelangrijke rol in het huidige debacle. CZ en Bankman-Fried hebben de afgelopen jaren af ​​en toe samengewerkt, maar recente interacties wijzen op toenemende interpersoonlijke en zakelijke spanningen. Op 6 november kondigde Zhao namelijk aan dat Binance een groot resterend saldo van FTT-tokens zou liquideren als onderdeel van een eerdere uitverkoop van FTX-aandelen. Dit was gerelateerd aan de rapportage over het overwicht van FTT op de balans van Alameda,

Plots bood Caroline Ellison, CEO van Alameda Research, snel en zeer publiekelijk Zhao een vrij verkrijgbare deal aan om de tokens te kopen voor $22 per stuk. Dat is verwarrend om twee redenen. Ten eerste omdat het openbare bod de angst binnen Alameda, over de marktimpact van de verkoop van Binance, aan het licht bracht. En ten tweede omdat het bod van Ellison op dat moment iets onder de openbare beurskoers van FTT lag. Niet echt een stimulans om Alameda te helpen dus.

Zhao kwam uiteindelijk met de onderstaande prikkelende verklaring voor Binance’s verkoop:

Liquidating our FTT is just post-exit risk management, learning from LUNA. We gave support before, but we won’t pretend to make love after divorce. We are not against anyone. But we won’t support people who lobby against other industry players behind their backs. Onwards.

— CZ ? Binance (@cz_binance) November 6, 2022

De vergelijking met Luna is bijzonder venijnig, aangezien Luna-maker Do Kwon momenteel een internationale voortvluchtige is die beschuldigingen van financiële fraude in Zuid-Korea ontwijkt. Zhao’s toespeling op lobbyactiviteiten wekt ook de indruk dat hier iets persoonlijks in het spel is. Zhao zelf beschreef later zijn aankondiging van een grote FTT-verkoop als “de druppel die de emmer deed overlopen”. Hierdoor werd het vertrouwen in FTX op een belangrijk moment ondermijnd.

En toch stond Binance op 8 november klaar om FTX over te nemen, na het maken van bewegingen die het ernstig verzwakten. Dit heeft Zhao uiteindelijk geannuleerd, na het werpen van een blik in FTX’s financiën. Het kan enige tijd duren voordat we volledig begrijpen wat Zhao precies zag, maar het is waarschijnlijk niet veel goeds.

——

• 7 tips om een crypto berenmarkt te overleven (en er sterker uit te komen)
• Alles over het beheren van crypto

Dit artikel is geen beleggingsadvies. Het is geen gepersonaliseerde aanbeveling. Het bevat algemene informatie, op basis waarvan u (op eigen verantwoordelijkheid en voor eigen rekening en risico) beslissingen kunt nemen. BeursBrink raadt u aan om zelf advies in te winnen bij derden.

Tenzij anders vermeld, zullen wij dit artikel niet actualiseren. Het kan dus goed zijn dat de inhoud van dit artikel bij latere lezing is achterhaald door de actualiteiten en de ontwikkelingen. Het kan ook zijn dat met een bepaald aspect in het artikel geen rekening is gehouden. Hoewel BeursBrink zorgvuldigheid betracht, kan het ook voorkomen dat er onvolkomenheden in het artikel staan.

U bent zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissing(en).

Aan het rapport en de inhoud ervan kunnen ook geen rechten worden ontleend. Het artikel is gebaseerd op aannames en vormt geen enkele garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. BeursBrink is nooit aansprakelijk voor gebruik van dit artikel of de daarin opgenomen informatie.

Beleggen brengt grote risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In zijn algemeenheid wijst BeursBrink erop dat het niet verstandig is om te beleggen met geld wat u nodig heeft om te kunnen voorzien in uw dagelijkse voorzieningen. In het verleden behaalde resultaten bieden voorts geen garantie voor de toekomst.

BeursBrink is niet verantwoordelijk voor de inhoud en/of juistheid van teksten, afbeeldingen of hyperlinks die door derden worden geplaatst in het artikel. Evenmin is BeursBrink verantwoordelijk voor informatie en/of berichten die door gebruikers van het artikel via internet verzonden worden.