Beleggers zijn gek geworden?

Alles wat naar groei ruikt, heeft het de afgelopen weken zwaar te verduren gekregen op de beurs. Vooral technologie- en AI-aandelen zijn flink afgestraft.

Ondertussen blijven meer traditionele bedrijven opvallend goed liggen. Het resultaat? We zijn inmiddels op een punt aangekomen waarop Nvidia, een van de winstgevendste bedrijven ter wereld, goedkoper wordt gewaardeerd dan Coca-Cola. En dat terwijl de groeicijfers van Nvidia die van de frisdrankgigant volledig in de schaduw zetten.

Groeiaandelen onder druk, value-aandelen in trek

Wie naar de beursontwikkeling van de afgelopen vijf jaar kijkt, ziet een opvallend verschil ontstaan tussen de Nasdaq 100 en de NYSE Composite. De Nasdaq 100, waarin grote technologie- en groeibedrijven zwaar vertegenwoordigd zijn, heeft lange tijd duidelijk beter gepresteerd. Maar inmiddels is het sentiment behoorlijk gekanteld.

De afgelopen weken zijn groeiaandelen flink teruggevallen. Tegelijkertijd houdt de bredere NYSE Composite-index opvallend goed stand en bereikt deze zelfs nieuwe recordniveaus. In die index zijn traditionele sectoren zoals financiële dienstverlening, energie, consumentengoederen en nutsbedrijven sterker vertegenwoordigd.

Het verschil is goed zichtbaar in onderstaande grafiek. Sinds november 2021 is de Nasdaq 100 nog altijd de betere belegging geweest, maar het gat tussen beide indices is de afgelopen periode duidelijk kleiner geworden.

De rente speelt een belangrijke rol

Een belangrijke verklaring voor deze verschuiving is de rente. Wanneer de rente hoog blijft, verandert de manier waarop beleggers naar aandelen kijken. Vooral bedrijven waarvan een groot deel van de verwachte winst pas jaren in de toekomst ligt, krijgen daar last van.

Dat heeft te maken met de waardering van toekomstige winsten. Hoe hoger de rente, hoe minder die toekomstige winsten vandaag waard zijn. Groeibedrijven, die hun grootste winstgroei vaak nog voor zich hebben liggen, zijn daardoor extra gevoelig voor veranderingen in de rente. Vooral AI-bedrijven hebben enorme schulden, wat momenteel kostelijk is om te hebben als bedrijf.

Value-aandelen hebben daar doorgaans minder last van. Deze bedrijven zijn vaak al volwassen, maken stabiele winsten en keren regelmatig dividend uit. Bovendien zijn ze niet altijd afhankelijk van grote investeringen of externe financiering om verder te groeien.

De Amerikaanse Federal Reserve hield eind oktober de beleidsrente op 3,75% tot 4,00%. Geld is daarmee nog altijd niet goedkoop. Dat maakt het voor beleggers aantrekkelijker om ook buiten de bekende technologieaandelen naar rendement te zoeken.

Nvidia goedkoper dan Coca-Cola?

Dat brengt ons bij een opmerkelijke situatie. Want de verschuiving richting traditionele aandelen heeft inmiddels tot behoorlijk bijzondere waarderingen geleid. Neem Nvidia en Coca-Cola. Twee bedrijven die nauwelijks verder uit elkaar kunnen liggen, maar op basis van de verwachte winst momenteel een opvallend verschil laten zien.

Nvidia bouwt aan de infrastructuur achter kunstmatige intelligentie. Het bedrijf levert de chips en technologie waarop een groot deel van de nieuwe AI-economie draait. Coca-Cola verkoopt frisdrank en andere dranken. Een uiterst succesvol bedrijfsmodel, maar wel een onderneming die in een veel volwassener markt opereert.

Toch betalen beleggers momenteel relatief meer voor Coca-Cola dan voor Nvidia. Op basis van de cijfers per 5 november 2026 heeft Coca-Cola een koers-winstverhouding van 28,2 over de afgelopen twaalf maanden. Bij Nvidia ligt deze op 23,0.

Kijken we naar de verwachte winst voor het komende boekjaar, dan wordt het verschil nog groter. Nvidia noteert volgens de aangeleverde vergelijking op een forward koers-winstverhouding van slechts 11,5. Bij Coca-Cola is dat maar liefst 27,4.

Met andere woorden: beleggers betalen voor iedere dollar aan verwachte winst bij Coca-Cola ruim twee keer zoveel als bij Nvidia.

Nvidia wint op winst, groei en financiële gezondheid

En het wordt nog interessanter wanneer we de onderliggende bedrijfsresultaten naast elkaar leggen. Nvidia heeft namelijk niet alleen een lagere waardering, maar scoort op meerdere belangrijke financiële kengetallen ook aanzienlijk beter.

De omzet van Nvidia groeide in het afgelopen kwartaal met maar liefst 105,9%. Bij Coca-Cola bleef die groei steken op 7,4%. Ook bij de winstgroei is het verschil enorm. Nvidia rapporteerde een stijging van 125,9%, tegenover 8,5% bij Coca-Cola.

Daarmee groeit Nvidia op basis van deze cijfers ongeveer veertien keer zo hard als de frisdrankproducent. Dat is een behoorlijk verschil. Zeker wanneer je bedenkt dat Nvidia tegelijkertijd een veel hogere nettowinstmarge realiseert.

Bij Nvidia bedraagt de nettomarge 63,7%. Bij Coca-Cola is dat 28,7%. Nvidia houdt dus van iedere dollar omzet aanzienlijk meer winst over.

Ook de financiële positie is opvallend sterk. Nvidia beschikt over $62,5 miljard aan kasmiddelen, tegenover $16,6 miljard bij Coca-Cola. Wanneer we de schulden daarvan aftrekken, blijft bij Nvidia een netto kaspositie van $23,6 miljard over. Coca-Cola heeft daarentegen een nettoschuldpositie van $25,9 miljard.

Natuurlijk zijn er verschillen tussen beide bedrijfsmodellen. Coca-Cola heeft een bijzonder sterk merk, een wereldwijd distributienetwerk en een voorspelbare kasstroom. Bovendien keert het bedrijf een dividendrendement van 2,2% uit, tegenover 0,6% bij Nvidia.

Dat zijn belangrijke pluspunten. Maar wanneer we puur kijken naar groei, winstgevendheid en de verwachte winst, lijkt Nvidia op het eerste gezicht toch een stuk aantrekkelijker geprijsd.

Het verschil zit ook in het sentiment

Er is nog een belangrijk verschil tussen beide aandelen. Coca-Cola beweegt gestaag omhoog, terwijl Nvidia juist in een duidelijke correctiefase zit.

Beleggers lijken bereid om een forse premie te betalen voor voorspelbaarheid en stabiliteit. Coca-Cola is een bedrijf dat al decennialang bewijst dat het ook in economisch mindere tijden geld kan verdienen. De vraag naar frisdrank verdwijnt immers niet zomaar wanneer de economie tegenzit.

Bij Nvidia ligt dat anders. Ondanks de indrukwekkende resultaten zijn beleggers een stuk kritischer geworden. Hoe lang kan de enorme groei doorgaan? Blijven technologiebedrijven en cloudreuzen op hetzelfde tempo investeren in AI-infrastructuur? En hoeveel concurrentie gaat Nvidia uiteindelijk krijgen?

Dat zijn terechte vragen. De verwachtingen rondom kunstmatige intelligentie zijn hooggespannen en de investeringen zijn enorm. Wanneer de groei ook maar iets tegenvalt, kan dat direct gevolgen hebben voor de waardering van het aandeel.

Toch is er een verschil tussen kritisch zijn en iedere groeiverwachting uit een aandeel prijzen. Juist daar lijkt momenteel een interessante tegenstelling te ontstaan.

Zijn beleggers gek geworden?

Uiteindelijk draait het om een opmerkelijke tegenstelling. Beleggers betalen momenteel ruim twee keer zoveel voor de verwachte winst van Coca-Cola als voor die van Nvidia. En dat terwijl Coca-Cola ongeveer 5% groeit, tegenover een omzetgroei van ruim 100% bij Nvidia. Anders gezegd: voor een bedrijf dat 14 keer zo hard groeit, betalen beleggers juist veel minder.

Natuurlijk brengt de enorme groei van Nvidia ook risico’s met zich mee. De verwachtingen zijn hooggespannen en de concurrentie zal toenemen. Maar zelfs met die kanttekeningen is het verschil in waardering opmerkelijk. Blijkbaar zijn beleggers momenteel bereid om flink te betalen voor voorspelbaarheid, terwijl ze de explosieve groei van Nvidia grotendeels links laten liggen.

Zijn beleggers gek geworden? Misschien niet, maar ze lijken momenteel wel heel veel waarde te hechten aan zekerheid en opvallend weinig aan groei.

Wij zien kansen in groei!

Ondanks de recente koersdalingen blijven wij enorm positief over de groeisectoren AI, robotica en automatisering. Juist na de flinke terugval bij veel AI-aandelen ontstaan er volgens ons interessante kansen om sterke bedrijven tegen aantrekkelijkere waarderingen op te pikken. Recent selecteerden we daarom nog vijf nieuwe buy the dip-kansen binnen deze sectoren.

In ons AI & Robotica Rapport gaan we iedere maand op zoek naar de interessantste beleggingskansen. We volgen vier selectielijsten: AI, robotica, drones (vliegende robots) en blue chips binnen deze sectoren. U ontvangt uitgebreide analyses van kansrijke aandelen, updates over bestaande posities en onze visie op de belangrijkste ontwikkelingen binnen deze snelgroeiende markten.

Benieuwd welke aandelen wij momenteel interessant vinden en hoe u kunt profiteren van de kansen binnen AI en robotica? Ontdek hier meer over het AI & Robotica Rapport.

Dit artikel is geen beleggingsadvies. Het is geen gepersonaliseerde aanbeveling. Het bevat algemene informatie, op basis waarvan u (op eigen verantwoordelijkheid en voor eigen rekening en risico) beslissingen kunt nemen. BeursBrink raadt u aan om zelf advies in te winnen bij derden.

Tenzij anders vermeld, zullen wij dit artikel niet actualiseren. Het kan dus goed zijn dat de inhoud van dit artikel bij latere lezing is achterhaald door de actualiteiten en de ontwikkelingen. Het kan ook zijn dat met een bepaald aspect in het artikel geen rekening is gehouden. Hoewel BeursBrink zorgvuldigheid betracht, kan het ook voorkomen dat er onvolkomenheden in het artikel staan.

U bent zelf verantwoordelijk voor uw beleggingsbeslissing(en).

Aan het rapport en de inhoud ervan kunnen ook geen rechten worden ontleend. Het artikel is gebaseerd op aannames en vormt geen enkele garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. BeursBrink is nooit aansprakelijk voor gebruik van dit artikel of de daarin opgenomen informatie.

Beleggen brengt grote risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In zijn algemeenheid wijst BeursBrink erop dat het niet verstandig is om te beleggen met geld wat u nodig heeft om te kunnen voorzien in uw dagelijkse voorzieningen. In het verleden behaalde resultaten bieden voorts geen garantie voor de toekomst.

BeursBrink is niet verantwoordelijk voor de inhoud en/of juistheid van teksten, afbeeldingen of hyperlinks die door derden worden geplaatst in het artikel. Evenmin is BeursBrink verantwoordelijk voor informatie en/of berichten die door gebruikers van het artikel via internet verzonden worden.