Eén woord van Elon Musk – “Yikes” – markeerde twee weken geleden het begin van een harde verkoopgolf in de zogenoemde neoclouds. Dit weekend ging Musk een flinke stap verder: volgens hem staan de meer dan 200 neoclouds een massale uitsterving te wachten. Het aandeel CoreWeave staat inmiddels 38% lager dan een maand geleden, Nebius verloor 33%.

— Lees ook: De handleiding over aandelen kopen —

Neoclouds zijn gespecialiseerde cloudbedrijven die rekenkracht met Nvidia-chips verhuren aan AI-bedrijven. Bekende namen zijn CoreWeave (CRWV), Nebius (NBIS) en IREN. Hun model is kapitaalintensief: ze kopen voor miljarden aan GPU’s en datacenters, en financieren dat grotendeels met schuld. Precies daar zit nu het probleem.

De tijdlijn: van “Yikes” tot een uitstervingsgolf

13 oktober – Investeerder Chamath Palihapitiya deelt een grafiek waaruit blijkt dat de rente op obligaties van CoreWeave is opgelopen tot 15%. Musk reageert met één woord.

14 oktober – CoreWeave verliest 15,5% op één dag, Nebius en IREN zakken elk zo’n 10%. Dezelfde dag publiceert Gartner een rapport waarin het onderzoeksbureau stelt dat ruim 80% van de neoclouds tegen 2030 niet meer zelfstandig zal bestaan.

15 oktober – De credit default swaps (verzekering tegen faillissement) op CoreWeave stijgen naar een record van bijna 1.200 basispunten. Dat komt neer op een door de markt ingeschatte kans van meer dan 60% dat het bedrijf binnen vijf jaar in gebreke blijft.

16 oktober – De obligaties zakken onder de 80 cent per dollar, officieel ‘distressed’ terrein. Het aandeel verliest die week zo’n 25%.

19 oktober – Goldman Sachs verhoogt het advies op CoreWeave naar Kopen en noemt de schuldzorgen overdreven. Het aandeel reageert nauwelijks.

22 oktober – Nebius haalt $3,5 miljard op bij Citi. Maar het gaat om een overbruggingslening met een looptijd van slechts 364 dagen, om datacenters te bouwen voor contracten die jaren lopen.

25 oktober – Een fragment van de topman van Nebius gaat rond, waarin hij erkent dat de schuldmarkten en de financiering op basis van onderpand tijdelijk zijn opgedroogd. Dezelfde avond mengt Musk zich opnieuw in de discussie.

Musk: schuldmarkten zijn dicht

Volgens Musk hebben de schuldmarkten de afgelopen weken de kraan vrijwel volledig dichtgedraaid voor bedrijven die geen substantiële omzet hebben buiten AI-datacenters. SpaceX zelf sloot wel $40 miljard aan schuld af om GPU’s te kopen, maar dat lukte volgens Musk alleen omdat SpaceX een investment grade-rating heeft en kan terugvallen op inkomsten uit Starlink en lanceringen. Zijn conclusie: de meer dan 200 neoclouds gaan een ‘guppy-achtige’ sterfte en consolidatie tegemoet.

Op X vroegen gebruikers zich al snel af of Musk de koersen bewust omlaag praat om goedkoop een neocloud over te nemen. Daar maakte Musk korte metten mee: SpaceX koopt geen neoclouds, dat zou volgens hem zinloos zijn.

In de nacht van zondag op maandag zakten CoreWeave en Nebius nog eens 2,3% in de handel buiten de beursuren, IREN 2%.

Musk is geen neutrale toeschouwer

Musk verkoopt zelf ook AI-rekenkracht via SpaceX en is dus een directe concurrent van de bedrijven waar hij over praat. Wie de financiering van je concurrenten verdacht maakt, maakt die financiering duurder – en dat speelt in je eigen voordeel.

Musk is meester van inspelen op sentiment en momenteel is het sentiment rondom neoclouds inderdaad erg slecht. Het echte risico voor neoclouds is herfinanciering: ze lenen kort om te bouwen voor contracten die lang lopen. Zolang de kapitaalmarkt open staat, werkt dat. Gaat die dicht, dan wordt het pijnlijk.