Geen renteverhoging in september

Onder beleggers heerst grote onzekerheid over het beleid van de Fed. Momenteel wordt de kans op een renteverhoging geschat op 60%. Eind juli stond de kans op 67%, halverwege augustus was die gezakt naar ongeveer 44% en daarna naar 40% nadat de VS onverwacht het op twee na grootste maandelijkse banenverlies sinds 2020 rapporteerde.

Vervolgens duwde de hawkish Jackson Hole-toespraak van Warsh op 28 augustus de kansen weer terug omhoog. Een meerderheid van traders houdt nu rekening met een renteverhoging van 25 basispunten in september.

De Fed-voorzitter zou nu de rente moeten verhogen terwijl 8 biljoen dollar aan Amerikaanse staatsobligaties (meer dan 25% van het Amerikaanse bbp) binnen een jaar afloopt.

Als je dan nu de rente verhoogt met 25 basispunten, komt er alleen al op die 8 biljoen dollar een maandelijkse extra kost van bijna 1,8 miljard dollar.

Niet heel gek dus dat de Fed al sinds december 2025 vasthoudt aan 3,50–3,75%.

Zelf verwacht ik geen renteverhoging. Veel blaffen, niet bijten.

De markt loopt ook op het besluit vooruit. Alleen al de hint op een verhoging duwde de 10-jaars van 4,65% naar boven de 4,70% en tilde de hypotheekrente naar 6,81%, vlak onder de jaartop. De verkrapping is dus wel al zichtbaar in de economie. Warsh heeft dus al (deels) bereikt wat hij wil, zonder de rente daadwerkelijk te verhogen.

Voor de vergadering van 16 september staan er nog twee cijfers op de rol die het beeld kunnen kantelen: het banenrapport begin september, dat de vorige keer in zijn eentje twintig punten uit de kansen sloeg, en het inflatiecijfer daarna. Dat zijn voor Warsh genoeg ‘off ramps’ om de verwachtingen voor een renteverhoging te temperen.