Afgelopen week lijken er verschillende bouwstenen geplaatst voor een bodem in China. Als eerste de overtuigende overwinning van de democraten tijdens de Amerikaanse midterms. Daarna kwam in ’t weekend een bericht naar buiten over Jensen Huang, die het bed was ingedoken met een Chinese spion. Wat die twee met elkaar te maken hebben? Nou, ze wijzen allebei op één mooie trade: long China.

De Chinese markt heeft het dit jaar slecht gedaan. Zo zit de Hang Seng China Enterprices Index al sinds eind juni in een technische berenmarkt (na een daling van meer dan 20% sinds de piek in oktober vorig jaar) en volgende het vasteland met de CSI 300 afgelopen oktober. Net zoals in Amerika, zijn de sterkst gebeten honden ook in China de semiconductors en AI-tech.

Kijk maar eens naar de bekendste China ETF, met de belangrijkste largecaps. Een flinke – en lange – berenmarkt.

Voor beleggers die niet zo bekend zijn met China: er zijn grofweg twee markten die worden onderverdeeld in het ‘vaste land’ en Hongkong. Voor buitenlandse beleggers is Hongkong het interessantst, omdat daar vrij kapitaalverkeer geldt met een munt die aan de dollar is gekoppeld. Het vasteland is gesloten voor buitenlanders en ‘makkelijk’ te controleren voor China.

Daarom zie je ook dat de CSI 300 pas veel later in een berenmarkt terecht kwam, dan de Hang Seng Index in Hong Kong.

Vooral AI-aandelen kelderden fors

Als we kijken naar de verschillende sectoren binnen China, dan zien we ook hier dat AI-aandelen en AI-gerelateerde aandelen de zwaarste klappen hebben gekregen. Net zoals in Amerika, is er in de zomer een omslagpunt gekomen, waarop beleggers ineens geen zin meer hadden in AI-tech en die massaal uit de portefeuilles dumpten.

Als we bijvoorbeeld inzoomen op de Chinese KWEB ETF, die de internetaandelen volgt, zien we een hele forse daling.

Van top tot – voorlopige – bodem van ruim 45%. Met veel individuele aandelen die nog meer hebben ingeleverd. En dan hebben we het niet over Chinese meuk, maar gewoon over solide bedrijven die prima winsten maken.

Waarom daalt China zo hard?

Natuurlijk kan je honderdduizend redenen verzinnen waarom iets daalt, maar in de kern komt het er op neer dat de winsten krimpen in China. De consumentenbestedingen zitten al langere tijd in een dip, in combinatie met een groeivertraging van de economie.

In het tweede kwartaal van dit jaar groeide de economie het traagst in ruim drie jaar, door de jarenlange vastgoedcrisis en de aanhoudend zwakke binnenlandse vraag.

China doet zelf wel iets aan ondersteuning van de markt en focust vooral op de woningmarkt. Maar, als we kijken naar de vastgoedindex in China, zijn beleggers nog niet echt overtuigd.

Het idee van China is om af te stappen van het gebruikelijke systeem waarin woningen op tekening worden verkocht en in plaats daarvan juist te focussen op verkoop van al opgeleverde woningen. Met verschillende maatregelen wordt dit gestimuleerd.

Dat is op zich gunstig, omdat het op lange termijn betekent dat het vertrouwen in de markt kan worden hersteld. Veel burgers kunnen zich het debacle met Evergrade en Country Garden namelijk wel herinneren en zijn bang om woningen te kopen.

De bodem is dichtbij 

Zelf zien we bij BeursBrink steeds meer bodemsignalen voor China ontstaan. Maar zullen vandaag – om het artikel niet té lang te maken – vooral focussen op AI-aandelen.

Laten we even een stapje maken naar Amerika. Waar de midterm verkiezingen overduidelijk zijn gewonnen door democraten. Hoewel JD Vance het verlies toeschreef aan de oorlog met Iran, zijn datacenters ook een belangrijk punt van discussie geweest. Volgens NBC News noemde 56% van de kiezers AI en datacenters een cruciale of belangrijke factor bij hun stem voor het Congres. Kiezers in minstens 29 gemeenten en regio’s namen op 3 november verboden of beperkingen voor datacenters aan.

Trump zei het zelf al:

China could not be happier with this anti Data Center Movement

En dat raakt precies de kern. China kan datacenters bouwen naar hartenlust en de overheid doet hier ook veel aan, omdat het toch al bezig was om de vastgoedmarkt uit het slop te trekken. Of er nu een datacenter wordt gebouwd, of een appartementencomplex…

China loopt nog even achter op de bouw van datacenters, maar is wel aan het versnellen.

Amerika en Europa, of China?

We weten dus dat veel Chinese aandelen al maanden in een berenmarkt zitten, waardoor het merendeel van beleggers al is uitgestapt/ onderwogen blootstelling heeft. Nu zien we dat de Amerikaanse verkiezingen ineens een case kunnen maken voor Chinese aandelen. De redenatie is vrij simpel: China kan datacenters bouwen, Amerika zal ze moeten vertragen en op gebied van AI wijken de twee grootmachten niet ver van elkaar af. Alleen zijn Chinese aandelen een pak beter gewaardeerd.

Als beleggers in Amerika concluderen dat de AI-uitbouw in de VS politiek gezien een stuk gevoeliger ligt, gaan ze op zoek naar plekken waar dat wél soepeler gaat. We weten allemaal dat we niet in Europa hoeven te zijn voor soepele regelgeving. De golfstaten blijven over als ander alternatief, alleen zijn datacenters een van de eerste dingen die werden geraakt toen Iran begon met vergeldingsacties. In Zuid-Amerika gaat alles op een Zuid-Amerikaans tempo. Dus dan blijft China over.

Waarbij China als AI-grootmacht overigens ook al een serieuze tegenstander is. Met modellen (net zoals wij Claude en Chatgpt kennen) die steeds meer gebruikt worden.

Chinese aandelen gaan bodemen binnenkort. En de AI-aandelen zijn nu al koopwaardig. In het AIR Rapport van deze maand, gaan we een kandidaat bespreken.