Investeerders op Wall Street wachten in spanning af op het moment waarop de Federal Reserve haar kwantitatieve versoepelingsproces zal afbouwen. Analisten van Bank of America en Barclays voorspellen een start in april, maar Deutsche Bank denkt aan juni. Dit terwijl Morgan Stanley denkt dat de Fed pas in september zal handelen.

De timing goed kunnen bepalen is cruciaal voor handelaren. Dit aangezien een vroegtijdig einde aan het afbouwen van de balans betekent dat er minder aanbod van schatkistpapieren is dat door de particuliere sector moet worden opgenomen.

— Lees ook: De handleiding over aandelen kopen —

Onzekerheid door afbouwplannen neemt toe

De Federal Reserve heeft plannen aangekondigd om het afbouwen van haar balans te vertragen. Beleggers haasten zich om vast te stellen hoe snel het einde van de kwantitatieve verkrapping (QT) zou kunnen beginnen.

Speculatie over de plannen van de centrale bank nam toe na uitspraken van Lorie Logan, president van de Dallas Fed, dit weekend. Ze suggereerde dat functionarissen mogelijk het tempo van balansvermindering moeten vertragen vanwege tekenen van schaarse liquiditeit op de financiële markten.

Dollarswap spreads, het verschil tussen de vaste poot op renteswaps en het rendement op vergelijkbare Treasuries met dezelfde looptijd, verbreedden zich op maandag na de opmerkingen van Logan. Dit duidt op onzekerheid en risicoaversie in de markt.

Gedurende meer dan 18 maanden laat de Fed tot wel $60 miljard aan schatkistpapier en $35 miljard aan agentschapsschuld elke maand aflopen zonder de opbrengsten opnieuw te investeren. Inspanningen om plannen te communiceren over hoe en wanneer het afbouwproces eindigt, benadrukken sterk hoezeer beleidsmakers een herhaling van 2019 willen vermijden.

Toen verergerde verhoogde overheidsleningen een tekort aan bankreserves, dat ontstond toen de Fed haar aankopen van schatkistpapier vertraagde en investeerders het overnamen.

Hoelang zal afbouw doorgaan?

Hoe lang de afbouw van de balans kan doorgaan, hangt af van hoe snel de saldi op de faciliteit voor reverse repurchase agreements – een belangrijke maatstaf voor overtollige liquiditeit in het financiële systeem – afnemen. Logan zei dat de Fed QT moet vertragen wanneer het gebruik een “laag niveau” nadert.

De vraag is momenteel ongeveer $700 miljard, gedaald vanaf een piek van $2,55 biljoen in december 2022. Zie hieronder:

Sommige strategen op Wall Street hebben gesuggereerd dat de Fed de afbouw volledig moet stoppen voordat het gebruik van de zogenaamde RRP dichter bij nul komt. Dit zou overtollig kasgeld in de faciliteit opnieuw kunnen inzetten in de repo-markt, mochten er turbulenties zijn op de nachtelijke markten.

— Lees ook:  Zó investeer je in hoge dividendaandelen—

Bron: Bloomberg 
Foto: iStock